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前言：
FTP簡單的邏輯介紹
1、FTP的邏輯
【FTP價格：對資產而言是“成本”，對負債而言是“收益”】FTP對於商業銀行來說，屬於記賬和管理層麵，並不發生實際的資金流動。FTP的邏輯可以用機會成本的概念去理解：以存貸業務為例，銀行主要的負債來源是吸收存款。如果銀行沒有吸收存款，要放貸款的時候必然要到同業資金市場去融資或者去拉一筆同業存款，這樣可能就要付出4%的利率，因此對於貸款這筆資產而言存在4%的機會成本。
另一方麵，對於銀行各種不同的資產，有信貸、非標、債券等等，他們的收益率都是不同的，如何去衡量這些業務的真實收益呢？因為資金池的概念沒法衡量哪筆存款對應的是哪筆信貸，所以從管理的角度，需要有一個虛擬的計價中心，或者說司庫，來對全行所有的資產和負債資金進行統一的核算管理：全行每一筆資金都按照一個虛擬的價格轉移到資金中心，同時，當業務部門需要運用資金的時候，又假設從資金中心給出一筆資金。這個擬定的價格就是FTP。
2、存貸款FTP的例子
【存款定價和存款FTP】如上圖，零售部門是資金的提供方，向客戶吸收一筆存款，假定成本是2.5%（存款定價，藍色線），這時就由司庫以存款FTP價格統一收購，假定是3.5%（存款FTP，紅色線）。其中100BP的利差就是存款部門所創造的收益，一般用於人員、租金、營銷支出等的開銷。實際上存款FTP定價是銀行運營效率的體現，因為主要反映的是吸收存款的綜合營銷成本。單單對存款部門而言，吸收的每一筆存款都“賣給”司庫，核算就結束了。
【貸款定價和貸款FTP】同樣，貸款部門發放的每一筆貸款，比如一筆5.5%（貸款定價，最上麵的線）的房貸，司庫根據占用資金期限的不同來給這筆貸款核定成本，假設是4.0%（貸款FTP，第二條線）。司庫左手從存款部門收購來的資金，然後轉手以貸款FTP的成本計價給貸款部門，那麽貸款部門作為資金利用方，核算中就得到了150個BP的利差，當然這150個BP也包含了很多方麵的成本，比如資本充足率、信用風險的成本等等，在下一小節做展開。
【存款FTP和貸款FTP的價差意味著什麽】同一筆錢隻是轉了資負部門一手就從3.5%上升到了4%。這也是很多銀行分支機構和總行資負部之間矛盾的爆發點，因為一般情況下貸款部門同時也是存款部門，在分行看來這中間的50BP就全部被資負部賺過去了，而且資負部門一般人很少，大銀資負部也就40-50人，股份製可能20-30人。但實際上人力成本可以忽略，這50個BP還包含了很多方麵的成本，主要是流動管理的成本。
第一，存款首先要交12%的法定存款準備金給央行。這就意味著，存款部門吸收了100億存款，實際上可用資金隻有88億，剩下的12個億是低息存到央行了（1.62%）。
第二，剩下的88億還不能全部放貸款，要買一些國債、存放央行等等，有一些流動指標的要求。所以流動成本一般來講可能在15~50個BP，每家銀行不太一樣，一般大行管理得好的可能就15個BP。另外的成本就還有利率風險、期限錯配等等。
一、FTP曲線該怎麽定？
（一）FTP定價曲線需要幾根？
定價曲線是FTP定價三要素之一，從理想狀態來看，無任何市場摩擦的條件下，一根FTP曲線就可以反映資金的市場價格，即左低右高的、向上傾斜的曲線，其表示的是無任何風險溢價的市場資金曲線。這時，相同期限的資金利率應該是完全沒有任何差異的，以存款產品為例，3個月期限的NCD、3個月期限的金融債以及3個月的存款的三者利率應該完全相同。而對存款、貸款等不同“屬”類別的金融產品，其資金價格的差異則是體現了該產品所麵臨的包括信用風險以及流動風險等在內的風險溢價情況。因此，理論上FTP曲線越少說明利率市場化程度越高，且利率傳導的邊際摩擦成本越低。
現在一般實際操作過程中金融機構對人民幣業務設定了兩條FTP曲線，分別為存貸款以及同業業務。因銀行等金融機構對資金利率的的敏感較一般個人以及企業客戶更高，同業業務的FTP曲線更貼合市場資金的真實價格。2013年6月所出現的銀行間隔夜回購利率一度飆升30%、7天回購利率達到28%的“錢荒”恰恰是最好的佐證，當然其真實引發原因為銀行內部套利，而隔夜、7天利率飆漲則是最終體現結果。之後的127號文對金融機構的同業業務進行了進一步規範，要求金融機構的分支機構開展同業業務必須全量納入總部統一授信管理。在FTP管理上體現為總行資負管理部門或者計財部門對同業業務進行統一核算及考核，且不會將同業資金業務收益的絕對數值與業績考核相掛鉤。部分銀行或采取“隻有完成當年設定的預算之後，才能拿到固定的獎金和工資”的考核製度。
需要注意的是，FTP並不是一個萬能的管理工具，其曲線的精確度、定價方法以及管理政策需要與銀行自身資產負債規模與管理水平相適應。FTP管理並不是一蹴而就的，需要銀行在業務發展的過程中不斷在精確度以及管理效用之間尋找平衡點，不能簡單的理解為越精細、越複雜管理效果就越好。
（二）FTP到底誰說了算？
銀行的業務部門想著多做業務完成業績指標，管理部門想著如何控製風險，在這經營過程中，或多或少都會遇到不同業務部門之間互相利益衝突的情況。通常FTP的管理工作會實行兩級授權的體製，FTP曲線的構建、定價方法的選擇以及調整項設置需經高級管理層及ALM審批決定，而資負管理部門可在被授權的加減點範圍內對FTP的價格和政策進行調整。通常情況下銀行在資負管理部門或者計財部內設有專職管理人員負責管理，且資產規模越大、資負管理能力越強的銀行的相關管理人員的加減點的調整權限會越大。
一個比較實際的案例是自利率LPR改革以來，無論是1年期還是5年期的LPR均呈現出一種下降的趨勢，在這種利率下行周期的環境下，由高級管理層授權資負管理部門按一定頻率（例如LPR為月度）相應的更新、調整相同期限的人民幣貸款利率，較每月通過ALM會議決策而言是更為靈活、有效的管理方法。
需要注意的是在製定FTP曲線以及管理政策時，需要明確其必須“服務於資產負債管理目標”的內容。若在實際操作時發現具體項目與需要服務的目標相違背，或需要考慮放棄部分重要較低的因素變量，正所謂“魚和熊掌不可兼得”。
（三）FTP曲線的錨該怎麽選？
則上應該選擇價格公允客觀且有一定交易量的市場價格曲線作為FTP的基準曲線，例如國開債。需要注意的是這裏“有一定交易量”是非常重要的一個要素，若交易量太少或僅為wind等數據供應商自身構建的利率曲線，存在無法反映真實市場公允價格的問題，不符合基準曲線的選擇標準。
這裏不得不提一下LIBOR退出的內容。2010年及2012年時，因多家銀行相互勾結導致作為利率準繩的LIBOR失真的利率操縱案，其發生的一個原因為LIBOR報價不存在真實的交易基礎。因此全球各個監管機構均希望一起推動基準利率改革，尋找一個新的基準利率來替代LIBOR。在重新選擇基準利率的過程中，各國均有不同的做法。以美元為例，美國選擇SOFR作為新的基準利率。SOFR是利用國債抵押進行隔夜融資的資金成本，這裏“國債抵押”意味著信用風險幾乎為零，“隔夜”說明資金成本的期限較短，同時因SOFR是基於真實可靠的大量交易數據，且滿足具備足夠深度和活躍度市場的要求。因此存在真實大量的交易是選擇基準利率的一個最最重要的條件。
除此以外，基準曲線的選擇還需要滿足①實現銀行的FTP管理目標，②FTP曲線是否具備簡單易行的可操作，以及③是否能平衡好資金籌措成本之間的可容忍度的問題。
二、FTP的附加調節項越多越好嗎？
前文提到現在銀行針對人民幣業務一般是兩條曲線，但是調整項卻通常會有10多個，是否真的需要那麽多的調整項呢？
通常調整項是由於監管導向要求、銀行業務導向需求、風控及監管指標的內控需求而不斷增加的，其中特別是銀行業務導向和內控需求往往反映了銀行行內部利益切分的博弈結果，簡單來說就是“誰都想讓自己的業務好做一些”。
（一）監管導向
主要集中在近幾年監管政策導向的小微、抗疫、涉農、製造業以及綠色信貸等業務上。對不同類型銀行個別指標還具有“強製”。例如2021年4月銀保監印發的《關於2021年進一步推動小微企業金融服務高質量發展的通知》文件中，要求“大型銀行、股份製銀行要將“內部轉移定價（FTP）優惠力度不低於50個基點”的要求執行到位；地方法人銀行要結合自身實際，完善成本分攤和收益分享機製，對小微信貸業務實施內部轉移定價優惠或經濟利潤補貼”的相關內容。
此外對於監管部門下發的“抗議白名單”上的企業、與綠色信貸政策相關的“碳中和”等企業也盡可能充分給與FTP優惠。例如，2020年廣東銀保監韶關分局給與製藥類企業較該係統平均年化利率優惠降低200個基點的政策支持；福建銀保監在2020年要求銀行機構發放利率不高於LPR+50個基點的優惠貸款，使信貸資金直達中小微企業，支持其複工複產；央行北京要求銀行對重點名單內的企業發放利率不超過最近一次公布的一年期LPR減100基點水平的優惠利率貸款等相關優惠政策。
（二）銀行業務導向
這類調整項主要是符合銀行經營戰略的重點客戶、重點業務等內容，例如“個人按揭貸款”、“供應鏈貸款”等在風險可控的同時利潤有比較豐厚的業務種類。在重點客戶方麵，部分銀行通過對戰略客戶實行分級，再分業務實行加減點操作，通常這部分業務（主要為貸款業務）的FTP調整項取決於銀行經營戰略的要求，不同銀行間差異較大。
（三）內控及監管指標要求
例如在債券投資中的流動加點調整項。通常銀行主要的經營業務為存貸業務，在保證流動穩定、資產負債結構合理的情況下，銀行會將“盈餘”資金用於包括債券、衍生品等在內的其他投資，此時的流動加點項就會較低。但若銀行自身流動指標不夠理想，存貸結構較差時，流動加點項一定會上調，其目的是為了壓縮主動債券投資的規模，將資金投向貸款類業務以滿足監管指標達標的要求。
除此以外，因不同業務在流動指標計算時所匹配的權重有高有低，銀行管理部門也可以通過對不同權重的業務設置鼓勵FTP減點或壓縮規模加點的方式來調整中短期的業務導向。
三、FTP管理如何實現資產負債結構優化？
銀行的資產負債管理本質上對資產負債的規模以及結構比例的管理，其核心是“理想的資產負債表長什麽樣”。這裏的不僅需要滿足董事會對銀行的盈利要求；同時要兼顧包括存貸比、資本充足率、杠杆率、LCR、NSFR等在內的監管指標的達標；還要保證短期流動的安全。在整體大框架確定的情況下，FTP管理工作能較為容易的進行開展。
例如，當同業負債比接近三分之一的監管紅線時，首當其衝應該控製貸款增長，而不是通過補充同業負債來維持貸款增長，從而放大了銀行所麵臨的流動風險以及利率風險。在這個決策下，應該提高存款的FTP，推動存款增長，同時壓縮貸款FTP，引導業務部門多做存款業務；此外還可以考慮適當提高債券投資的FTP的操作。若上述操作無法得到明顯改善效果，特別是在經濟複蘇期時市場對信貸資金的需求較為旺盛，則需要想辦法拉長整體負債期限，或者向央行請求發行長期債券。
在實際操作過程中存在盈利目標和規模目標無法同時達成的時候，需要FTP管理部門進行協調調整，有效引導業務開展方向，盡可能實現資負管理的三平衡（流動、安全以及贏利）。
通過FTP引導業務部門多做成本低或收益率高的業務，從長期來看也對資產負債結構優化有利。負債端給與短期限的存款（例如，通知存款、1年期以下的定期存款等）以較高的FTP，另外還可以引導提升零售存款總量等方法。同樣的，在貸款收益率方麵，一定是多做收益率的例如零售貸款、消費貸款、對公的並購貸款等信貸業務，即降低相應的FTP。
四、FTP和監管指標的關係
（一）流動指標
FTP對流動指標的影響主要還是體現在對資產負債品種、期限以及幣種結構的選擇上。例如為了優化LCR，可選擇增加分子的“優質流動資產”，即降低利率債的FTP以及基金投資的FTP；或減少分母的“資金淨流出”，即降低短期險同業資金FTP，適當提升零售存款等負債業務的流動加點項。
NSFR以及優質流動資產充足率的指標優化時，需要注意是否主要資產的FTP曲線過於平坦，此時因長期曲線平坦，期限利差縮小，資產久期會相對較長，使得其分母增加，對指標優化不利。
目前流動指標的計量上還存在一些不夠明確的細節問題。例如“客戶關係型的對公存款”究竟該如何定義？不同銀行可能給出的定義不完全相同，這或許是將來指標細化的一個發展方向。需要注意的是，隻有當所有業務均明確了流動指標特的基礎上，FTP才能真正起到管理作用（主要為調整期限結構）。
（二）資本充足率
就國內金融環境來看，基於巴塞爾Ⅲ的《資本管理辦法》對銀行機構的資產負債結構調整的有非常重大的影響。在此之前，盡管有存貸比之類的監管指標，但是並沒有對業務品種進行細分類，也就是說任何一筆貸款的風險權重都是相同的，基本沒有“資本配置”這樣的概念。
而《資本管理辦法》之後，銀行的經營管理層需要在認真考慮各項資產對銀行資本消耗程度的基礎上，選擇的開展業務，平衡經營風險以及利潤。當銀行想要降低整體風險加權資產，可以對高風險權重的業務（抵押債權、股權等）增加資本成本，對非生息資產提高FTP價格；或對低風險權重減計資金成本，例如對銀行類拆借實行FTP減點等操作。
銀行在發行如二級資本債、永續債、優先股這類資本補充工具時，可實行的FTP管理方法通常為①不實行FTP定價，直接歸為司庫業務，進行成本核算；以及②利用資金曲線和FTP曲線按實際期限匹配後進行定價。
當前地方債，無論其財政收入如何均是一刀切的所享有20%的權重，不存在任何區域定價，但其實這個做法略欠合理。不同地區的財政收入分化較為明顯，實際對所發行的債券的履約能力、發行利率影響較大。比較合理的做法是對不同區域地方的履約、信用情況，隱形債務情況，財政缺口等內容進行評定後（類似“打分卡”模式）確定其所應該匹配的權重。在這樣風險權重差異化的背景下，有利於督促地方加強管理債務，而不是背靠“背書”盲目發行債券發展地方經濟、投資基建建設，或容易引發地方財政危機。
相同的針對金融機構也可以通過對交易對手的資本充足率、流動比例等指標評定後，對同業業務實行不同風險權重。例如錦州、包商之流的即便是金融機構，就需要按照100%的風險權重進行計量。這一變化將對銀行的提高風險定價能力提出了更高的要求。
五、如何對FTP管理效果進行考核？
一般認為FTP管理部門在調整FTP加減項時擁有“至高無上”的權力，影響著不同業務配比以及各業務部門盈利核算的結果，但事實上FTP管理部門對市場利率的敏感度不如前台交易人員，也無法抓準恰當的投資時點，由此可能產生對銀行利潤的影響，因此相關管理人員不希望擁有太多的“業務權力”。換個角度來說，FTP管理部門願意盡可能的將“盈餘”資金下撥給不同業務條線，通過激勵減點方式提高業務部門的投資意願。
有人可能會認為這是FTP管理部門不願承擔責任，怕影響自身績效考核結果，其實不然。FTP管理部門主要承擔是利率風險和流動風險，本質上由此類風險產生的損益無法在一年內達到平衡。合理的績效考核應該是以利率周期（例如3-5年的利率周期）為考核期，在該周期內能保持平衡即可，而不是按照自然年度進行逐年考核。其原因在於，利率的波動往往受到包括國內經濟周期、國際經貿環境等外部因素的影響，需要若對FTP管理部門實行激進的考核方式，則容易催生、激化內部爭搶利潤，FTP的管理人員會盡可能的將成本或虧損部分分攤到業務部門，即盈餘的二次分配。若過度追求FTP管理部門的盈餘，就可能造成對前台業務部門的激勵不足的問題。
六、銀行所麵臨的FTP管理的主要矛盾
（一）全行係統完善程度
在當前金融行業越來越依賴科技助力的環境下，FTP政策的實施效果與“銀行是否具備完善係統”以及“是否擁有完整的全量業務、交易數據”。這不僅僅是FTP管理專職人員的工作，更多的需要各業務條線係統、業務數據錄入人員以及核心係統建設人員共同協作才能完成。隻有當前端業務係統可以準確無誤的將業務數據自動接入銀行核心係統後，FTP係統才能基於所有業務數據實行當天的全量定價。
（二）FTP管理是萬能的嗎？
筆者在前文已經提到“在實際FTP管理工作中或存在需要放棄部分次重要因素”的情況。在實行IFRS9的標準下，對資產的分類更為嚴格，絕大部分無法通過現金流測試的資產都將被劃入TPL賬戶，同時TPL賬戶波動大將會直接影響銀行的當期損益，故通常銀行對TPL賬戶的總規模有所限製。
在這種利率風險和業務規模被限製的背景下，FTP定價時需要放棄期限屬、品種屬，直接采用資金成本的方法進行最終的價差收入核算。例如使用DR007的資金價格，相當於每天按該成本借入資金進行投資，到期末對整體價差收入進行考核，而更大的交易賬戶利率風險由市場風險管理部門進行管理，即體現了“FTP”不是萬能的管理工具這一點。
（三）為什麽銀行不考核長期負債（3年期及以上），甚至長期負債負激勵
在2021年6月21日央行啟動利率定價加點改革之前，3年期的指導利率總體偏高，1.5倍上浮之後成本高達4.1%。本質原因長期負債屬於（利率）價格導向型產品，對銀行的業務部門來說完整指標的難度更低但其所支付的資金成本更高，較多的長期負債對銀行負債成本將產生較大的成本壓力。故需通過調整FTP考核機製對負債成本的進行管控，通常情況下，部分銀行倡導業務部門拿期限並不是那麽長的存款。
（四）利率長期單邊下行或上升FTP的影響
筆者認為這主要取決於管理人員的專業的預判以及管理層的決策能力。首先資負管理部門的專職人員需要對國內經濟走勢、監管政策導向以及國際環境局勢有較為前瞻的判斷，這裏不僅包括整體利率走勢，還應該對期限不同的各類業務進行分類設定詳細的操作方法，同時為了防止預判出現偏差，對基差風險也要加強主動管理，提前鎖定業務收益。例如，若預期未來2-3年的貸款利率總體下行，則可以對3年期以內固定利率貸款實行FTP利率下調。
為什麽說管理層的決策能力重要，是因為有時無法真正實現知行合一。即，即便管理層也有預期利率會長期單邊下降，但處於各種原因無法做出正確的選擇，其中包含了對利率下降底部的不確定風險的“畏懼”心理。
本文到此結束，希望對大家有所幫助呢。
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